Finanza e filiera produttiva: reverse factoring vs. confirming

Reverse factoring e confirming rappresentano due strumenti nella sempre più ampia platea di soluzioni finanziarie che consentono a un’impresa di finanziare il proprio capitale circolante (crediti, debiti e scorte), facendo leva non solo sulle proprie caratteristiche economiche, ma anche sul ruolo ricoperto all’interno della catena di fornitura e sulle relazioni con gli altri attori della filiera (cosiddetta “supply chain finance“).

Definizione di reverse factoring

Come avevamo visto qui il reverse factoring è uno strumento che consente di sfruttare il merito creditizio del cliente (il cosiddetto “anchor“) per abbassare il costo del finanziamento per il fornitore. Il flusso si articola in cinque passi:

1. il fornitore consegna la merce ed emette la fattura;
2. il cliente approva il debito sulla piattaforma confermando la propria obbligazione;
3. il fornitore cede il credito approvato alla banca richiedendo l’anticipo;
4. la banca anticipa una percentuale del nominale (tipicamente 97–99%) trattenendo lo sconto come compenso;
5. alla scadenza il cliente paga il 100% del nominale alla banca.

Si riprende l’esempio: Alfa s.p.a. (fornitore) e Beta s.p.a. (cliente).

Alfa s.p.a. è un fornitore di componentistica meccanica. Beta s.p.a. è un produttore automobilistico con rating creditizio elevato. I termini contrattuali prevedono il pagamento a 90 giorni, nell’ambito di un contratto di fornitura.

Il meccanismo funziona così: Alfa consegna i componenti e emette una fattura da € 100.000. Normalmente Alfa aspetterebbe 90 giorni, ma ha bisogno di liquidità per pagare i fornitori di materie prime. Con il reverse factoring, Beta ha aderito a una piattaforma di supply chain financing gestita dalla propria banca o da una società fintech.

Alfa carica la fattura sulla piattaforma e richiede l’anticipo. La banca, sapendo che Beta (impresa solida, rating investment grade) ha già approvato il debito, anticipa ad Alfa il 98% dell’importo — ovvero € 98.000 — in pochi giorni, trattenendo € 2.000 come sconto (che corrisponde al suo compenso). Alla scadenza dei 90 giorni, Beta paga direttamente alla banca i € 100.000 nominali.

Il risultato: Alfa ha ottenuto liquidità immediata a un costo annualizzato di circa il 3%, molto inferiore a quello di una linea di credito bancaria ordinaria per una PMI (che tipicamente oscilla tra il 5% e il 9%). Beta non ha cambiato nulla nei propri processi di pagamento e continua a pagare a 90 giorni. La banca ha guadagnato la differenza tra lo sconto incassato e il costo del funding.

Perché il costo per Alfa è così basso? Il punto chiave del reverse factoring è che il rischio di credito valutato dalla banca non è quello di Alfa, ma quello di Beta, cioè l’impresa cliente. La banca non si chiede: “Alfa è in grado di restituirmi il denaro?” — perché Alfa non ha alcun debito verso la banca. La banca si chiede “Beta pagherà i € 100.000 a scadenza?” E poiché Beta è una grande impresa con un ottimo merito creditizio, il tasso applicato è basso. È questo ribaltamento del rischio (da supplier a anchor) che spiega il nome: è un factoring avviato non dal fornitore, ma dal cliente (da qui il nome “reverse”). Questo consente a una PMI fornitrice di accedere a tassi altrimenti riservati alle grandi imprese.

Questo strumento è particolarmente diffuso nelle filiere industriali dove un grande anchor buyer (automotive, grande distribuzione, farmaceutica) può trascinare verso il basso il costo del credito per decine o centinaia di fornitori nella propria supply chain, creando valore per l’intero ecosistema.

Si ha quindi, come visto, la seguente struttura:

Reverse factoring vs. Confirming: le differenze

Sono spesso usati come sinonimi, ma la differenza è sostanziale.

Punto di partenza comune: in entrambi i casi è il buyer (il debitore) ad attivare lo strumento, non il fornitore. Questo li distingue dal factoring classico o dall’invoice trading (si veda questo mio post ), dove l’iniziativa parte dal creditore/fornitore.

*Dati tratti dall’Osservatorio Supply Chain Finance del Politecnico di Milano — edizione 2026, presentata al convegno “Supply Chain Finance Reloading: la transizione è iniziata” ad aprile 2026, in Aziendabanca.it — “Nuova fase per la Supply Chain Finance: spicca il confirming e nascono nuove soluzioni, si veda qui

La ragione per cui il confirming cresce mentre il reverse factoring cala sta proprio in questa flessibilità: il confirming abbatte le barriere di accesso per i fornitori, non richiedendo la cessione formale del credito né processi legali complessi. È più veloce da attivare e più scalabile digitalmente.

Vediamo ora ulteriori differenze tra i due strumenti.

Implicazioni contabili e di bilancio

Questo è il tema più delicato, particolarmente dopo i casi Glencore (2018) e Casino (2022), che hanno portato IASB a intervenire con l’emendamento IFRS 7/IAS 7 (in vigore dal 2024).

Il DPO (days payable outstanding) è l’indicatore che misura quanti giorni in media un’azienda impiega a pagare i propri fornitori. La formula è:

DPO = \frac{debiti\ v.\ / \ fornitori}{acquisti}\ x\ 365

Più è alto, più il buyer trattiene liquidità.

Perché il reverse factoring allunga il DPO

Senza reverse factoring lo schema è il seguente:

il fornitore emette fattura (termine contrattuale: 60 gg.)
↓
il buyer paga il fornitore al giorno 60
DPO = 60 giorni

Utilizzando il reverse factoring diventa il seguente:

il fornitore emette fattura (termine contrattuale: 60 gg.)
↓
il factor paga il fornitore al giorno 10 (anticipato)
↓
il buyer paga il factor al giorno 120
DPO effettivo = 120 giorni

Il fornitore è soddisfatto perché incassa prima. Il buyer ha rinegoziato con il factor un termine di rimborso molto più lungo rispetto a quello originario con il fornitore. Il debito commerciale si trasforma di fatto in una forma di finanziamento.

Le implicazioni pratiche:

• per il buyer: il DPO alto è una fonte di liquidità gratuita (o a basso costo). Con 120 giorni invece di 60, il buyer trattiene liquidità per altri 60 giorni, che può investire o usare per il proprio ciclo operativo. È essenzialmente un modo per finanziare il capitale circolante scaricando il costo sul factor (e indirettamente sul fornitore tramite lo sconto applicato sull’anticipo);
• per gli analisti finanziari: un DPO molto più alto rispetto alla media del settore è il principale segnale d’allarme che un’impresa sta usando programmi di supplier finance in modo aggressivo. È esattamente quello che aveva fatto Carillion (uno dei maggiori gruppi britannici di costruzioni e servizi alle pubbliche amministrazioni; al momento del collasso, nel gennaio 2018, era il secondo contractor pubblico del Regno Unito, con circa 43.000 dipendenti nel mondo e contratti attivi con il governo britannico per ospedali, scuole, prigioni, manutenzione stradale e servizi alla difesa; il caso di dissesto più citato nella letteratura della “supply chain finance”), prima del collasso nel 2018: DPO salito a oltre 120 giorni in un settore dove la media era di 45-50;
• per il bilancio: qui si ricollega al tema contabile discusso in precedenza. Se il buyer allunga il DPO da 60 a 120 giorni grazie al factor, i debiti verso fornitori rimangono gonfiati in bilancio più a lungo, e secondo IFRS 7/IAS 7 (emendamento 2024) questo deve essere dichiarato esplicitamente — proprio perché altera la lettura del capitale circolante da parte degli investitori.

In sintesi: il reverse factoring allunga il DPO perché disaccoppia il momento in cui il fornitore viene pagato dal momento in cui il buyer rimborsa il factor, e quest’ultimo termine è tipicamente molto più lungo di quello contrattuale originario. Il fornitore ci guadagna in liquidità immediata; il buyer ci guadagna in liquidità differita; il factor ci guadagna sullo spread. Il rischio sistemico è che il buyer accumuli debiti finanziari mascherati da debiti commerciali.

Differenze giuridiche